गौतम अडानी का पलटवार क्या वह धारणा युद्ध जीत सकता है?

न्यू यॉर्क स्थित शॉर्ट-सेलर के हमले का सामना कर रहे भारतीय टाइकून गौतम अडानी ने अपने आरोप लगाने वाले को 4:1 से पीछे छोड़ दिया है: भारत में रविवार रात उनके समूह द्वारा दिया गया खंडन 413 पृष्ठों का है। हिंडनबर्ग रिसर्च के स्टॉक-मूल्य हेरफेर और लेखांकन धोखाधड़ी के आरोप 106-पृष्ठ की रिपोर्ट में निहित थे, जिसे अब समूह द्वारा “लागू कानून के तहत एक गणना की गई प्रतिभूतियों की धोखाधड़ी से कम नहीं” के रूप में निरूपित किया गया है। कि समूह उपायों का अनुसरण कर सकता है, जितना वजनदार है उतना ही बड़ा है?शायद यह वास्तव में मायने नहीं रखता।

ऐसा इसलिए क्योंकि अडानी के विशाल कॉर्पोरेट साम्राज्य का भाग्य दुनिया के सबसे धनी व्यवसायियों में से एक के लिए एक गोल त्रुटि की तरह लगता है: समूह के प्रमुख द्वारा चल रहे 200 बिलियन रुपये ($ 2.5 बिलियन) के सार्वजनिक प्रस्ताव में, बड़े एंकर निवेशक पहले से ही तय किए जा चुके हैं। 3,112 रुपये से 3,276 रुपये के प्रति शेयर मूल्य बैंड के शीर्ष अंत में लगभग 60 अरब रुपये के शेयर आवंटित किए। लेकिन हिंडनबर्ग की रिपोर्ट के बाद, अदानी एंटरप्राइजेज लिमिटेड के शेयर में पिछले सप्ताह के दो कारोबारी दिनों में लगभग 20% की गिरावट आई और शुक्रवार को यह 2,761 रुपये से थोड़ा अधिक पर बंद हुआ। (सोमवार को मुंबई में शुरुआती कारोबार में शेयरों में 10% की बढ़ोतरी हुई थी।)

दूसरे शब्दों में, फर्म निवेशकों से कुछ ऐसा खरीदने के लिए कह रही है जो बाजार में कम कीमत पर उपलब्ध है। संस्थान और उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्ति अभी भी अपने निर्धारित कोटा को उठा सकते हैं – आखिरकार, शेयर बिक्री की विफलता भारत में निवेशकों के विश्वास को नुकसान पहुंचा सकती है और उनके बाकी पोर्टफोलियो को भारी संपार्श्विक क्षति हो सकती है। केवल एक ऐसा क्षेत्र है जिस पर भरोसा किया जाना बाकी है, वह खुदरा है, जिसे 70 अरब रुपये या 1 अरब डॉलर से कम लगाने की जरूरत है।

यहां तक कि अगर कुछ छोटे निवेशक हैं जो शॉर्ट-सेलर द्वारा पूछे गए 88 सवालों के अडानी के जवाबों को पचाने के बाद अपना मन बनाना चाहते हैं, तो संभावना है कि वे ऐसा नहीं कर पाएंगे। कम से कम मंगलवार तक नहीं, जब भारत में सार्वजनिक पेशकश बंद हो जाएगी। गिरती कीमत को नज़रअंदाज़ करके उन्हें विश्वास की छलांग लगानी होगी। वे मान लेंगे कि पेशेवर निवेशक, विश्लेषक और मीडिया सबूतों का वजन कर रहे हैं। लेकिन हिंडनबर्ग एक और नोट के साथ आ रहा है, जिसमें यह कहा गया है कि अडानी अपने 88 सवालों में से 62 का विशेष रूप से जवाब देने में विफल रहा है, जल्दी से संसाधित करने के लिए बहुत अधिक जानकारी है। यह लोगों को उनकी पूर्व राजनीतिक मान्यताओं के अनुसार स्थिति का न्याय करने के लिए मजबूर करेगा। हिंडनबर्ग कहते हैं, “धोखाधड़ी को राष्ट्रवाद द्वारा अस्पष्ट नहीं किया जा सकता है।” राष्ट्रवाद, हालांकि, धारणा की लड़ाई को बदल सकता है। और अभी यही मायने रखता है।

अगर सब्सक्रिप्शन आता है और शेयर बिक्री समाप्त हो जाती है, तो संकटग्रस्त भारतीय अरबपति को शॉर्ट्स निकालने के लिए सांस लेने की जगह मिल जाती है। सप्ताहांत में मैंने जिन भारतीय बाजार सहभागियों से बात की, उनमें से अधिकांश का मानना है कि अंतत: फंडिंग की प्रतिबद्धता पूरी हो जाएगी। अडानी, अंतिम गिनती पर, व्यक्तिगत रूप से लगभग 93 बिलियन डॉलर का था। भारतीय बाजारों में एक दिग्गज निवेशक के रूप में एक फोन पर बातचीत में सोचा, “अडानी देश का सबसे शक्तिशाली बिजनेस मैग्नेट कैसे हो सकता है और एक अरब डॉलर से कम नहीं जुटा सकता है? मैं उन दो रायों में से एक को पकड़ सकता हूं, दोनों को नहीं।”

फिर भी, यह एक पेचीदा स्थिति है: अडानी ने उन खबरों का खंडन किया है जिनमें कहा गया था कि वह सार्वजनिक पेशकश को बढ़ाने या निर्गम मूल्य को कम करने पर विचार कर रही है। उन युक्तियों का शेयर बाजारों से परे प्रभाव हो सकता है। प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी के गृह राज्य गुजरात के व्यवसायी भारत के बंदरगाहों, हवाई अड्डों, सड़कों, डेटा केंद्रों, अनाज भंडारण साइलो और सौर खेतों में बहुत बड़े निवेशक हैं। नई दिल्ली की सरकार, बुधवार के वार्षिक बजट में बुनियादी ढांचे को अंतिम रूप देने की सोच रही है, अगर राजनीतिक विरोधियों ने मोदी पर हमला किया तो अगले साल के आम चुनावों से पहले अपनी आर्थिक रणनीति पर फिर से विचार करना होगा। यदि शेयर की पेशकश विफल हो जाती है (या लड़खड़ा भी जाती है), तो देश के राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों और जीवन बीमाकर्ता के ऋण और अत्यधिक लीवरेज टाइकून की इक्विटी में उलझने पर सार्वजनिक हंगामा हो सकता है।

एक शेयर की बिक्री पर इतनी अधिक सवारी के साथ, यह देखना आसान है कि हिंडनबर्ग पिछले सप्ताह अपनी रिपोर्ट के साथ सार्वजनिक क्यों हुआ। यह स्पष्ट नहीं है कि छोटे पद कितने बड़े हैं और उनके पीछे कौन है। हिंडनबर्ग की रिपोर्ट केवल यह खुलासा करती है कि वे “यूएस-ट्रेडेड बॉन्ड और गैर-भारतीय-ट्रेडेड डेरिवेटिव के साथ-साथ अन्य गैर-भारतीय-ट्रेडेड रेफरेंस सिक्योरिटीज” में विदेशों में हैं। यह भी एक चतुर रणनीति है। भारत के भीतर, किसी पर कोई दांव गिरने वाले स्टॉक मूल्य को उधार लेने वाले शेयरों द्वारा लागू किया जाना चाहिए: तथाकथित नग्न लघु बिक्री की अनुमति नहीं है। कंपनी प्रबंधन मंदी के दांव चुन सकते हैं और उन्हें निचोड़ सकते हैं। स्थानीय डेरिवेटिव्स के माध्यम से किसी भी समय के लिए किसी स्थिति पर रोक लगाना निषेधात्मक रूप से भी हो सकता है। महँगा।

उदाहरण के लिए, चीजें बहुत आसान हो सकती हैं, यदि विदेशों में स्थित एक बड़ा पारिवारिक कार्यालय भारत के बाहर हिंडनबर्ग की रिपोर्ट के पीछे वास्तविक धन लगाने का निर्णय लेता है। यह एक डॉलर-संप्रदाय कुल-वापसी स्वैप के माध्यम से कम हो सकता है