एसवीबी के पतन ने क्रिप्टो स्टैब्लॉक्स की नाजुकता को भी उजागर किया

जब सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) के पतन में दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा फंस गई, तो इसने नोबुहिरो कियोटाकी और जॉन मूर के अब के प्रसिद्ध सिद्धांत को दोहराया। अर्थशास्त्रियों ने 2001 के एक व्याख्यान में दावा किया था, “ईविल”, जिसे बाद में उसी शीर्षक के एक पेपर के रूप में उपलब्ध कराया गया था, “सभी पैसे की जड़ है।” एक लोकप्रिय सूक्ति को सिर पर चढ़ाना एक तकनीकी चर्चा को सजीव बनाने की चाल थी। “बुराई एक मजबूत शब्द है,” उन्होंने लिखा। ‘ लेकिन उसमें बिल्कुल वही अंगूठी नहीं होगी। पिछले सप्ताह की घटनाओं से पता चलता है कि प्रोफेसर सही हो सकते हैं, न केवल उनके विश्लेषण में, बल्कि उनके अतिशयोक्ति में भी: लोग पैसे स्वीकार करते हैं और रखते हैं क्योंकि यह स्वतंत्र रूप से परिचालित होता है और मूल्यों को संग्रहीत करता है, बल्कि इसलिए कि यह टूटे हुए वादों के संकट को दूर करने में मदद करता है। किसी चीज के लिए धन-धान्य की अभीप्सा करने के लिए, उस संबंध में किंचितमात्र भी संदेह से मुक्त होना चाहिए।

टीथर के बाद नंबर 2 डॉलर क्लोन सर्किल इंटरनेट फाइनेंशियल के यूएसडी कॉइन (यूएसडीसी) के साथ स्पष्ट रूप से ऐसा नहीं था। खबर है कि क्रिप्टो फर्म के लगभग 8% रिजर्व सिलिकॉन वैली बैंक में रखे गए थे, जिसे शुक्रवार को नियामकों द्वारा बंद कर दिया गया था, स्थिर मुद्रा की कीमत तेजी से $ 1 से नीचे चली गई, ठीक होने से पहले 85 सेंट से भी कम हो गई। मनी-मार्केट फंड्स की भाषा में, USDC ने पैसा तोड़ा। सर्किल अभी भी डॉलर के लिए अपने सभी सिक्कों को 1:1 में रिडीम करने के अपने वादे को पूरा कर सकता है। लेकिन एक छोटा सा संदेह पैदा हो गया कि यह ऐसा करने में सक्षम नहीं हो सकता है। भले ही संक्षेप में, यूएसडीसी ने पैसा होने का अपना दावा खो दिया है।

इसमें से कोई भी क्रिप्टो कंपनी की गलती नहीं थी। बहुत सारी युवा फर्मों ने अपना कैश SVB में रखा, और उनमें से सभी सिलिकॉन वैली से नहीं हैं। टेकक्रंच द्वारा देखे गए एक सर्वेक्षण के अनुसार, 60 से अधिक भारतीय स्टार्टअप्स का पैसा भी फंसा हुआ है। अब तक जो हम जानते हैं उसके आधार पर, SVB अपने अधिकारियों के प्रतिफल के लालच के कारण नीचे चला गया: इसकी संपत्तियां लंबी अवधि की ब्याज दरों के लिए अधिक जोखिम में थीं, जो कि अनियंत्रित अमेरिकी मुद्रास्फीति के कारण बढ़ रही हैं। दरें जितनी अधिक होंगी, एसवीबी की बहियों में गिरवी प्रतिभूतियों का मूल्य उतना ही कम होगा। उन निवेशों से जितना बड़ा अप्राप्त अघोषित नुकसान होगा, जमाकर्ताओं के बीच अविश्वास उतना ही अधिक होगा।

सर्किल ने अपने फंड को दूसरे बैंक में ले जाने की कोशिश की, लेकिन तब तक बहुत देर हो चुकी थी। और फिर एसवीबी जमाकर्ताओं द्वारा व्यक्त की जा रही आशंकाओं ने यूएसडीसी निवेशकों को भी संक्रमित करना शुरू कर दिया। जबकि $250,000 से कम जमा पूरी तरह से बीमाकृत हैं, टोकन धारकों के लिए ऐसा कोई सुरक्षा जाल उपलब्ध नहीं है, भले ही एथेरियम ब्लॉकचेन पर चल रहे 10 सबसे बड़े तथाकथित तरलता पूलों में से सात लेनदेन के लिए USDC का उपयोग करते हैं।

येल स्कूल ऑफ मैनेजमेंट फाइनेंस के प्रोफेसर गैरी गॉर्टन और फेड अटॉर्नी जेफरी झांग ने इस विनियामक निर्वात पर प्रकाश डाला है और यह कैसे स्थिर स्टॉक को “बिना सवाल-पूछे” पैसे के रूप में संदर्भित करने से रोकता है। किसी को भी माध्यम पर उचित परिश्रम नहीं करना चाहिए विनिमय क्योंकि यह टूटे हुए वादों की बुराई से मुक्त माना जाता है। NQA धन को राज्य के आशीर्वाद और निगरानी की आवश्यकता है।