वैश्विक बांड सूचकांक में भारत के शामिल होने से 26 अरब डॉलर का निष्क्रिय प्रवाह होगा

एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज ने एक नोट में कहा कि भारत के जेपी मॉर्गन सरकारी बॉन्ड इंडेक्स-इमर्जिंग मार्केट्स (जेपीएम जीबीआई-ईएम) में 26 अरब डॉलर का निष्क्रिय प्रवाह शामिल होगा।

भारत को कम जोखिम वाले प्रीमियम, गहरे बांड बाजार और राजकोषीय और चालू खाता घाटे (सीएडी) के आसान वित्तपोषण का आनंद मिलेगा।

जेपी मॉर्गन जीबीआई-ईएम इंडेक्स में भारत का बहुप्रतीक्षित समावेश 28 जून, 2024 से प्रभावी होगा, जो घोषणा के बाद के परिचालन अंतराल को ध्यान में रखेगा।

रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत का 10 प्रतिशत का भार 10 महीनों में घट-बढ़ जाएगा, जिससे 22 बिलियन डॉलर (अन्य छोटे सूचकांकों में वृद्धि के लिए 26 बिलियन डॉलर) का निष्क्रिय प्रवाह होगा।

हालाँकि, वास्तविक प्रवाह अधिक हो सकता है, जो बाज़ार की गतिशीलता और सक्रिय प्रवाह पर निर्भर करता है। संरचनात्मक रूप से, इससे भारत का जोखिम प्रीमियम/वित्त पोषण की लागत कम होगी, जी-सेक की तरलता और स्वामित्व आधार में वृद्धि होगी और भारत को अपने वित्तीय और सीएडी को वित्तपोषित करने में मदद मिलेगी।

यह तुरंत एफटीएसई और ब्लूमबर्ग इंडेक्स में शामिल होने का मार्ग प्रशस्त नहीं करता है, जिसमें अधिक कठोर शर्तें (एफपीआई कराधान/यूरोक्लियर) हैं। लेकिन मध्यम अवधि में इसका प्रदर्शन प्रभाव हो सकता है क्योंकि कम जोखिम वाला प्रीमियम सकारात्मक बाह्यताओं को ट्रिगर कर सकता है।

एक बार के स्टॉक समायोजन के कारण निष्क्रिय प्रवाह के अलावा, इस कदम से ऋण बाजार में ताजा सक्रिय प्रवाह हो सकता है, जो बाहरी वित्तपोषण पर कम रहता है। इससे न केवल जोखिम प्रीमियम कम होगा, बल्कि भारत को अपने राजकोषीय और सीएडी को वित्तपोषित करने के साथ-साथ सरकारी प्रतिभूतियों की तरलता और स्वामित्व आधार को बढ़ाने में भी मदद मिलेगी।

रिपोर्ट में कहा गया है कि निकट अवधि के उत्साह से परे, यह संरचनात्मक रूप से दरों और एफएक्स बाजारों के लिए अच्छा संकेत होना चाहिए, जिससे बड़े पैमाने पर अर्थव्यवस्था के लिए उधार लेने की लागत कम होगी और अधिक जवाबदेह राजकोषीय नीति-निर्माण होगा।

आरबीआई ने मार्च 2020 में फुली एक्सेसिबल रूट (एफएआर) की शुरुआत की, जिससे एफपीआई को बिना किसी प्रतिबंध के बांड में निवेश करने की अनुमति मिल गई। बकाया जी-सेक का लगभग 35 प्रतिशत एफएआर बांड (एफएआर बकाया: $400 बिलियन/एफपीआई से तीन प्रतिशत स्वामित्व) हैं और, क्रमिक रूप से, 75-80 प्रतिशत नए जारी एफएआर बांड (5वाई, 10वाई और 30वाई) हैं।

वर्तमान में, $330 बिलियन के संयुक्त मूल्य वाले 23 एफएआर बांड सूचकांक में शामिल होने के लिए पात्र हैं। रिपोर्ट में कहा गया है कि सूचकांक समावेशन मानदंड को देखते हुए, हमारा अनुमान है कि वित्त वर्ष 2025 के अंत तक सूचकांक के लिए निवेश योग्य ब्रह्मांड $490 बिलियन (H2FY24 के दौरान $40 बिलियन FAR जारी करने और FY25 के दौरान $120 बिलियन) होगा।